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发布时间：2021/9/20 20:52:58编辑：618外汇网阅读：(59)字号： 大 中 小

美国 国债收益率飙升至1.75%以上，达到2020年1月以来的最高水平。


  上周， 10年期美国 国债收益率上涨近 10个 基点；30年期 美国国债累计 涨幅近5.6个基点；2年期 美债累计涨幅不足0.3个基点。


  追踪10年期及以上国债的彭博巴克莱美国长期国债总回报指数从去年3月的历史高点下跌了22%，创历史新高。


  媒体对此评论称，美国 40年长期国债牛市已经结束最终， 投资趋势也可能因此发生变化。


  Onada高级市场分析师爱德华-莫亚(EdwardMoya)表示。


  /最大的担忧是，一些银行可能会拒绝放贷，因为它们可能会保留更多的资本。


  华尔街将密切关注即将到来的美国国债拍卖。


  如果低于 预期，债券市场的抛售可能会加剧。


  /当前 美元指数(91.0830,-0.0102,-0.01%)已由近期收盘价的高点93.3回落至91，我们重发此前由于技术原因而删除的报告《美元指数“利好出尽”》。


  　　核心观点：　　利好出尽后，美元指数将重回下行趋势。


  2021年1至3月美元指数反弹4.3%，其背后的利好因素有五个：美国疫情疫苗和经济复苏具有相对优势、 美债收益率逐级 上行、 财政刺激及其预期、美股上涨、避险情绪上升等。


  不过，如果考虑到如此多因素同时发挥作用，美元指数最终呈现的强势程度实际上是非常有限的。


  我们再次强调，同2020年8至9月类似，当前美元指数的表现更为接近一个下行大趋势中的反弹。


  近期随着疫情优势、美债利率上行、财政刺激等利好因素的短期消退，美元指数将重回下行趋势。


  　　不同于市场主流以经济周期（BusinessCycle）的传统视角看美元的观点，我们认为，美元长周期进入弱势的深层次原因在于美元走弱与美元 信用 扩张的自我加强过程，即 全球金融周期视角。


  在经济全球化的背景下，美元强弱既是全球宏观经济环境的结果，又具有其作为全球中心货币的显著溢出效应，美元弱与全球美元流动性扩张互为因果。


  美联储超宽松货币政策作为“第一推动力”，开启了本轮美元长期弱势和美元信用扩张的自我加强过程。


  全球美元信用扩张早于美元指数回落且持续性强，而本轮信用扩张实际已于2019年开启，预示着美元指数的长期弱势。


  美元是全球的美元，美债是全球的美债，美元信用扩张后回流美债市场，有助于压低美债收益率中枢，这是我们对2021美债收益率中枢预测值低于市场一致预期值的根本原因。


  　　美国 有可能形成货币财政双宽松格局。


  1.9万亿美元的《美国拯救计划》和2万亿美元的基建法案《美国就业计划》仍可能加大美国财政赤字。


  而顺周期的财政刺激加大了对货币政策的挑战。


  近期美联储对货币政策的表态重回宽松，未来仍有可能实质性加大购债规模，从而使美国形成货币财政双宽松格局。


  基本面主要利空【 成品油 库存 增加】EIA汽油库存意外增加150万桶，创出4月初以来最大增幅，而市场 原本预期为减少150万桶；EIA 精炼油库存意外增加370万桶，市场原本预期减少170万桶。


  瑞穗驻纽约的能源期货主管BobYawger称，“他们炼了 那么多 原油，汽油和精炼油库存都增加了， 你不想炼那么多原油，然后客户有不需要它们。


  ”Tortoise的投资组合经理BrianKesse表示，“原油库存大幅下降对整个原油市场确实具有建设性，然而，成品油库存增加令人失望， 可能是夏季驾车高峰期来临之前炼油厂开工率增加所致。